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【招商策略】水利环保投资边际好转,工业金属需求疲弱——行业景气观察

发布时间:2020-03-20

根源:招商策略研究

1-2月TMT行业牢固资产投资和家当增加值同比下跌幅度有限。2月新能源汽车和乘用车产销同比跌幅进一步扩大;1-2月产业机械人产量累计值跌幅扩大。国际原油价格一连回落;本周基建审批投资速率维持高位。

核心概念

⚑【本周存眷】专项债刊行节拍前置,流向基建比例上升,此中水资源类专项债范围扩大。从2020年1-2月的新增专项债的用途来看,水资源装备领域专项债规模已经凌驾过去两年之和。近期基建项目审批投资额延续改良,其中一半以上的投资额流向水利情形行业。在基建投资陆续加码以及专项债向生态环保范畴倾斜的动员下,水利环保领域的投资将会呈现较为明明的好转,这将提拔响应上市公司环保订单的数目和质量;同时,由于部分环保类公司财政费用压力较大,而目前利率中枢下移将为环保类公司供给相对交情的融资情形,从而在一定水平上缓解现金流压力。

⚑【信息手段】1-2月TMT行业牢靠资产投资完成额同比增速及家当加强值同比增速下滑,与其他行业相比跌幅相对有限。在通信建设方面,光缆产量跌幅扩大,移动信息基站产量显著下滑。DRAM存储器价格环比转下行,64GB NAND flash价格小幅上行。2月台股IC设计/制造厂商、存储器厂商营收持续改进,被动元件和面板、LED厂商营收延续恶化。

⚑【中游制造】2月新能源汽车和乘用车产销同比跌幅进一步扩大,估计疫情结束后在购车需求开释及政策共同下,汽车市场销量将渐渐好转;六氟碳酸锂、正极质料、钴产物价格下行,此中电解钴价格跌幅扩大。硅料、多晶电池片和组件价格下行。油价暴跌刺激油运需求增强,原油运输指数BDTI大幅上行。1-2月家当机器人产量累计值跌幅扩大。

⚑【耗损需求】白酒价格指数高位震动,环比下行,生鲜乳价格小幅下行。生猪均价小幅上行,猪肉价格回落;自繁自摄生猪、外购仔猪养殖利润延续下行。肉鸡苗价格连续上行。蔬菜价钱指数环比延续下行,棉花和玉米期货结算价跌幅扩大。

⚑【资本品】本周螺纹钢价格回升,钢坯价格上行,国内港口铁矿石和唐山钢坯库存量下行,主要钢材品种库存量上行,产能回升。在价钱方面,动力煤期货结算价跌幅增大,焦煤和焦炭期货结算价回升。浮法玻璃价钱下行,浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存上行,玻璃产能利用率与上周持平。国际原油价钱持续大幅下跌。钛白粉价钱与上周持平,醋酸价格下行。除纯苯和二甲苯价格与上周持平,全部有机化工质料价钱下跌。产业金属价格下行,铜铝钴价格下行,锌镍价格回落。黄金现货价钱回落,白银期货价格下跌。

⚑【金融地产】本周隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。1周理家产品预期收益率较上周持平。A股成交额和换手率均下行,6个月国债到期收益率小幅下行。

⚑【公用古迹】本周基建审批投资速率维持高位。我国自然气出厂价小幅上行。

风险提示:产业扶持力度不能预期,宏观经济颠簸

目录

01

本周关注和焦点景气变幻

1、 水利环保投资节奏加快,举止性宽松和政策撑持鞭策行业边际好转

专项债刊行节奏前置,流向基建比例上升,此中水本钱类专项债规模扩大。从2020年前两个月的刊行节奏来看,新增债券发行范围去年同期范围,发行节拍也显着前置;地方债券尤其是专项债发行明明加快首要是出于稳增添须要性的思量,而且可以在一定水平上稳定市场预期。近期新增专项债投放领域邃晓向基建倾斜,2019年9月召开的国务院常务会议打听了新增专项债额度将会重点用于以下五个范畴,交通根蒂措施、能源、生态环保、民生办事、市政基础建设;2020年1-2月的新增专项债的用途来看,收费公路、轨道交通、水资源装备、墟落振兴等基础扶植领域的专项债局限显著占优,其中水本钱配置领域专项债范围已经超出已往两年之和。

近期基建项目审批投资额持续改善,其中一半以上的投资额流向水利情形行业。凭证天下投资项目在线审批监视平台颁布的状况,2019年以来基建投资项目审批数量和投资规模均显现显着扩大,去年全年基建项目审批投资额累计同比增速达到60%。随着复工复产的有序推进以及专项债刊行落地,最近2-3周基建审批投资涌现显着好转;住手18日,3月基建审批额已经达到33886亿元(是1-2月总额的两倍之多),其中水利、环境和民众设施管理业审批投资额达到10228亿元,接近基建总审批额的一半。3月17日,国家发改委显示为了应对疫情对投资运行的影响,将会加速推进国度规划已打听的庞大工程和根蒂措施扶植,重点加至大众卫生服务、应急物资保障范畴投入;增强脱贫攻坚、交通能源、庞大水利、农业屯子、生态环保、市政设施、社会民生、城镇老旧小区革新等补短板领域扶植,基建投资的主要性和须要性再一次凸显。

2月以来发改委、生态环境部等部门多次下发关于生态状况掩护的政策和措施,一方面是生态环保项目经常是基建投资的重要范畴之一,另一方面是要求统筹疫情防控、经济社会成长和生态环境掩护三者关系,掌握总体均衡,全力以赴做好疫情防控相关环保事情。与此同时,多个省市也推出了各项生态状况项目标投资以及配套执法法例等,如福建、河南、江苏、河北等省份推出的2020年庞大投资盘算清单中强调了生态环保项目标建设,山东、辽宁等省份对于土壤污染及生态环境监测推出了响应的条例。

团体来看,在基建投资连气儿加码以及专项债向生态环保领域倾斜的带动下,水利环保范畴的投资将会出现较为显著的好转,这将晋升响应上市公司环保订单的数量和质量;同时,因为部分环保类公司财务用度压力较大,而目前利率中枢下移将为环保类公司提供相对友好的融资状况,从而在一定水平上缓解现金流压力。

2、行业景气宇核心变幻总览

02

信息妙技家当

1、1-2月TMT行业投资和工业增强值跌幅相对有限

1-2月TMT行业巩固资产投资完成额同比增速及家产增加值同比增速转负,但对比另外大部分行业受影响程度相对较小。2020年1-2月,计较机、通讯和其他电子设备制造业安稳资产投资完成额累计同比降落8.30%,同比增速比客岁同期下降5.7个百分点;较量机、通讯和其他电子设备制造业工业增加值累计同比降落13.8%,累计同比增速自2009年以来首次转负。此时代TMT投资完成额下跌主要受肺炎疫情影响,将来在国家勉励“新基建”政策引领下,TMT板块将延续收益,该指标估计将迎来好转。

在通讯扶植方面,光缆产量跌幅扩大,移动信息基站产量明明下滑。2020年1-2月,光缆产量累计值为25608000芯千米,较客岁同期下滑23.5%,跌幅同比扩大3.3个百分点。根据国家统计局统计数据,2020年1-2月,我国移动通信基站产量为72.2万信道(部分厂商变换统计单元,但目前统计口径尚未与工信部等相关单位达成同等,统计局利用原单元),累计同比降落31.4%,同比增速自2018年7月起首次转负。在通信运营方面,2020年1月,互联网数据中央营业许可项目数为3251个,同比增强42.15%,增速较上个月扩大0.24个百分点。

2、 DRAM存储器价格环比下行

DRAM存储器价格环比转负,64GB NAND flash价钱小幅上行。集邦咨询半导体研究中央(DRAMexchange)浮现,固然中国疫情看似趋缓,然中东、欧洲与美国疫情赶紧扩散,世卫已正式宣布新冠肺炎成为环球大流行传染病,将让环球经济陷入体系性危害,存储器市场恐怕提前展转进入不景气周期。住手3月17日,4GB 1600MHz DRAM价钱周跌1.68%至1.9370美元,为本年首次下跌;4GB eTT DRAM价钱环比上周上涨2.24%至1.595美元,涨幅收窄3.17个百分点。32GB NAND flash价格与上周持平,收于2.315美元;64GB NAND flash价钱较上周小幅上行0.46%至2.608美元。

3、IC设计/制造和存储器台股厂商营收持续改善

近日台股电子颁布2月营收情况,IC规划/制造厂商、存储器厂商营收陆续改进,此中IC制造商全国和存储器厂商华邦电改良显明,营收当月值和累计值同比均转正;PCB厂商中景硕电子当月营收大幅改善,营收当月同比变动率由-11%转为56.22%;封装厂商日月光,镜头厂商大立光和玉晶光营收均继续改进。镜头厂商亚洲光学、被动元件和面板、LED厂商营收均连气儿恶化,同比一连下行。

03

中游制造业

1、2月新能源车产销同比跌幅扩大,钴产品价钱下行

汽车市场受疫情严重影响。临盆端部分厂家下手复工;发卖端疫情导致耗损者镌汰外出购车,经销商平衡成本收益后复工积极性不高。预计在疫情结束后,受抑制的购车需求得以开释,同时政策端合营,汽车市场有望回暖。根据中汽协公布的2020年2月份海内乘用车市场产销数据,乘用车产销离别完成195176辆和223605辆,同比划分降落82.90%和81.68%。

同时,2月新能源汽车产销同比跌幅进一步扩大。在整车方面,根据中国汽车家当协会统计数据,2020 年 2月我国新能源汽车产量为9951 辆,同比下滑83.19%,销量为12908辆,同比下跌75.58%。

本周碳酸锂价钱持续上行,六氟碳酸锂、正极质料价钱下行;因为部分钴盐厂商因材料本钱较低或为回笼资金降低价钱,钴产品价格下行,其中电解钴价格跌幅扩大。在电解液方面,截止3月18日,电解液溶剂DMC价格维持在5700.00元/吨;停止3月17日,电解液溶质六氟磷酸锂价格为8.30万元/吨,较上周下跌1.78%。在正极质料方面,终了3月17日,电解镍现货均价环比上周下跌2.32%至101100.00元/吨;电解锰市场平均价钱环比上周下跌4.98%至11450.00元/吨。在锂原材料方面,中断3月17日,电池级碳酸锂现货价为48600.00元/吨,较上周上涨0.21%;氢氧化锂价钱维持在56000.00元/吨。在钴产物方面,休止3月17日,钴粉价钱维持在293元/千克;氧化钴价钱为200.00元/千克,较上周下跌2.44%;四氧化三钴价格为205.00元/千克,较上周下跌2.38%;电解钴价格为247000.00元/吨,较上周下跌7.49%。

2、 光伏行业归纳价格指数下行,硅片价钱小幅下行

本周光伏行业概括价格指数下行,组件、电池片和硅片价格指数小幅下行,多晶硅价钱指数与上周持平。停止3月13日,光伏行业综合价格指数较上周下跌1.06%,此中组件价格指数较上周下跌1.82%,电池片价格指数较上周下跌0.44%,硅片价格指数较上周下跌1.84%,多晶硅价格指数均与上周持平。

本周硅料、多晶电池片和组件价格下行。在硅料方面,遏制3月13日,国产多晶硅料价钱为10.42美元/千克,较上周下跌0.99%;入口多晶硅料价钱为10.00美元/千克,较上周下跌1.00%。在硅片方面,休止3月17日,8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.04元/片,多晶硅片主流厂商出厂均价为1.35元/片,均与上周持平。在电池片方面,住手3月13日,156多晶电池片现货价周跌1.06%至0.09美元/瓦;156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面,住手3月11日,晶硅光伏组件价钱为0.18美元/瓦,较上周下跌0.54%;薄膜光伏组件价钱为0.23美元/瓦,较上周下跌0.44%。

3、CCBFI连气儿下行,BDTI大幅上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价归纳指数CCBFI连续下行。在国内航运方面,截至3月13日,中国出口集装箱运价概括指数CCFI下调0.64%至898.44点;中国沿海散货运价概括指数CCBFI环比上周下跌0.43%至901.18点;本周波罗的海干散货指数BDI下行,近期国际油价暴跌刺激原油运输需求大幅增长,原油运输指数BDTI大幅上行。在国际航运方面,截至3月17日,波罗的海干散货指数BDI为612.00点,下跌2.39%;原油运输指数BDTI为1216.00点,较上周上行78.77%。

4、1-2月产业机械人产量累计值跌幅扩大

受疫情影响,1-2月家产机械人产量累计值跌幅扩大,预计在疫情结束后,制造业对付主动化率晋升的意愿会得到加强,以裁减对人工的依赖和增加应对突发事件的才力,2020年财产机器人产量增速有望企稳回升。2020年1-2月,家产机械人产量累计值为21292.00台/套,较客岁下滑19.40%,跌幅较去年12月扩大13.3个百分点。2020年1-2月,包装专用设备产量累计值报26944.0台/套,较去年下滑11.60%,跌幅较去年12月扩大6.4个百分点。

04

消耗需求景气迟疑

1、 白酒价钱指数高位震荡,生鲜乳价钱小幅下行

白酒价格指数高位震惊,环比下行。中断3月13日,凭证一号店多种白酒终端单价,白酒价格指数为1102.0,环比下行2.39%。

主产区生鲜乳价格小幅下行,终止3月11日,生鲜乳主产区价钱为3.77元/公斤,环比上周下行0.27%。

2、猪肉价格高位震荡,生猪养殖利润接连下行

猪肉价格方面,生猪均价小幅上行,猪肉价格回落。住手3月13日,生猪平均价钱为36.86元/千克,周环比上行0.60%,猪肉均匀价钱50.82元/千克,较上周下行0.88%;在生猪养殖利润方面,自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润接连下行。终止3月13日,自繁自养生猪养殖利润为2621.48元/头,较上周下跌0.59%;外购仔猪养殖利润为1729.02元/头,较上周下跌7.62%,跌幅扩大0.98个百分点。

在肉鸡养殖方面,肉鸡苗价钱持续上行。截止3月13日,主产区肉鸡苗平均价格为5.45元/羽,较上周上涨10.10%,涨幅较上周收窄23.68个百分点。鸡肉平均零售价小幅下行,停止3月13日,鸡肉均价为13.75元/500克,周环比下行1.36%。

蔬菜价钱指数环比接连下行,棉花和玉米期货结算价跌幅扩大。停止3月17日,中国寿光蔬菜价格指数为135.19,环比上周下行6.48%;截止3月17日,棉花期货结算价钱为57.92美分/磅,较上周下行5.68%,跌幅扩大3.51个百分点;玉米期货结算价钱为344.00美分/蒲式耳,周环比下行8.87%,跌幅扩大7.89个百分点。

05

本钱品高频跟踪

1、螺纹钢价格入手回升,产能使用率慢慢光复

本周螺纹钢价钱回升,钢坯价格一连上行,海内港口铁矿石和唐山钢坯库存量连气儿下行,主要钢材品种库存量持续上行,产能接连回升。在价钱方面,休止3月18日,螺纹钢价格报3670.00元/吨,较上周上行2.14%;钢坯价格报3206.00元/吨,较上周上行1.58%。在库存方面,终止3月12日,口岸铁矿石库存量为11912.00万吨,周环比下行1.37%;唐山钢坯库存量为98.29万吨,较上周下行6.39%。首要钢材品种库存量一连上行,中断3月13日,主钢材库存上涨2.81%至2600.52万吨。在产能方面,中断3月13日,全国高炉开工率为64.50%,较上周上行0.96个百分点;唐山高炉开工率较上周上行2.17%至67.39%;唐山钢厂产能使用率收于71.41%,较上周上行1.65%。

2、煤炭价钱开始回升,日耗煤量连气儿上行

在价格方面,动力煤期货结算价跌幅扩大,焦煤期货结算价和焦炭期货结算价有所回升。休止3月17日,秦皇岛山西混优动力煤价钱报555.80元/吨,较上周下行1.59%;京唐港山西主焦煤库提价报1540.00元/吨,较上周下行4.35%。截至3月17日,动力煤期货结算价钱下行0.59%至537.40元/吨,焦煤期货结算价收于1286.50元/吨,较上周上行3.79%;焦炭期货结算价报1847.00元/吨,较上周上行3.65%。

库存方面,本周秦皇岛港、天津港库存有所回升,京唐港炼焦煤库存下行。终止3月18日,秦皇岛港煤炭库存较上周上行5.01%至629.00万吨;住手3月13日,京唐港炼焦煤库存下行3.80%至380.00万吨,天津港焦炭库存上行3.70%至28.00万吨。

在需求方面,本周6大煤炭发电团体耗煤量陆续上行。停止3月18日,六大发电整体日均耗煤量较上周上行4.07%至54.66万吨;六大发电集体煤炭发电库存报1757.47万吨,较上周下行1.70%;终了3月18日,煤炭库存可用天数为32.15天。

3、 玻璃价格延续下行,水泥均价延续下行

本周浮法玻璃价钱一连小幅下行,浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存连续上行,玻璃产能利用率与上周持平。在价格方面,截止3月17日,天下主要都会浮法玻璃现货均价收于1594.95元/吨,周跌0.50%;在库存方面,住手3月13日,浮法玻璃临盆线库存为5164.00万重量箱,较上周上行2.66%;白玻璃库存较上周上行3.27%至4769.00万重量箱;彩玻璃库存报329.00万重量箱,较上周上行1.23%。在临盆端,遏制3月13日,玻璃临盆产能使用率为68.50%,与上周持平。

水泥价钱方面,水泥价格方面,停止3月13日,天下水泥均匀价钱报465.00元/吨,较上周下行0.85%。除华北、东北地区水泥均价与上周持平之外,其他地区水泥均价均较上周下行。住手3月13日,华北地区水泥均价于上周持平;华东地域水泥均价报528.86元/吨,较上周下行3.06%;西南地域水泥均价报382.25元/吨,较上周下行2.67%;东北地域水泥均价贯穿371.33元/吨不乱;中南地域水泥均价报525.17元/吨,较上周下行2.72%;西北地域水泥均价报429.20元/吨,较上周下行0.60%

4、原油价钱持续降落,化工品价钱连续下行

截至3月17日,Brent原油现货价钱下行22.24%至27.83美元/桶, WTI原油价钱下行21.57%至26.95美元/桶。在供给方面,终止3月13日,美国钻机数量报792部,较上周下行0.13%;终止3月6日,全美商业原油库存量周涨1.73%至451783.00千桶。因为疫情在环球蔓延、沙特和俄罗斯打价格战以及担忧原油需求萎缩,国际油价继续大幅下跌,个中周一单日跌幅约为25%,创1991年海湾战役以内最大单日跌幅。当前Brent原油价钱走势处于历史地位,短期来看,市场感情也许过分惊愕;长期来看,受举世需求端拉动等身分影响,石油价格尚有回升空间。

无机化工品价格中,钛白粉价钱与上周持平,醋酸价钱大幅下行。中断3月17日,钛白粉价钱收于15000.00元/吨,与上周持平;终了3月15日,醋酸价钱报1150.00元/吨,较上周大幅下行54.00%。

有机化工品价钱方面,除纯苯和二甲苯价钱与上周持平,悉数质料价钱下跌。终止3月17日,甲醇期货结算价格为1820.00元/吨,环比上周下行3.14%;截止3月17日,PTA价钱较上周下行4.73%至3710元/吨;纯苯和二甲苯价钱与上周持平;二乙二醇价格较上周下跌5.96%至3944.44元/吨;乙醇价钱报5400.00元/吨,较上周下行0.92%。

5、家当金属价钱全面降落,黄金价钱有所回落

本周工业金属中,铜、铝、钴价钱持续下行,锌、镍价格有所回落。遏制3月17日,铜价格收于42080.00元/吨,环比上周下行4.54%;铝价格报12590.00元/吨,较上周下行1.79%;铅价钱报14300.00元/吨,较上周下行1.72%;锌价钱报16100.00元/吨,环比上周下行1.53%;镍价格较上周下跌2.44%至99850.00元/吨;钴价格报254000.00元/吨,较上周下行5.93%;锡价钱报132000.00元/吨,较上周下行4.35%。库存方面,铜库存较上周回升15.70%至220325.00吨;锡库存周跌9.55%至6585.00吨;铝库存周跌3.66%至973050.00吨;镍库存周下行1.03%至232074.00吨。

本周黄金现货价钱有所回落,白银期货价钱大幅下降。休止3月17日,COMEX黄金期货收盘价报1,528.90美元/盎司,较上周下行6.48%;COMEX 白银期货收盘价大幅下跌24.65%至12.61美元/盎司;休止3月17日,伦敦黄金现货价钱为1536.20美元/盎司,周跌7.22%;伦敦白银现货价钱收于12.44美元/盎司,较上周下跌27.12%。避险豪情将成为影响本周黄金现货和期货价钱走势的首要身分。本周随着美联储加大金融市场搀扶力度,投资者避险豪情有所降温,意味着黄金承压。另一方面,面临新冠疫情在环球的进一步舒展,举世股市大跌,争先出脱黄金和白银是投资者的一种惊愕型资产变现算做。现阶段经济增进和通胀较为和缓,在各国宽松的钱币政策和低利率情形下,处于对地缘政治的担忧,投资者将选择黄金作为有效的避险对象,因此,周期性的颠簸将不会影响黄金价格的长久涨势。

06

金融与地产行业

1、SHIBOR利率水平快速下行

本周隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。截至3月18日,隔夜/1周/2周SHIBOR较上周下行116bps/55bps/27bps。在银行间同业拆借利率方面,终了3月18日,1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周下行93bps/27bps/18bps。在货币市场方面,截止3月13日,上周钱币市场投放、钱币回笼均无驾驭。在汇率方面,住手3月18日,美元对人民币中间价上行至7.0328。

1周理家当物预期收益率与上周持平。中断3月18日,1周理家当物预期收益率为3.62%,与上周持平;1个月理财产品预期收益率为3.66%,较上周下跌0.15个百分点;6个月理产业物预期收益率为3.99 %,较上周下跌0.07个百分点。

2、A股成交额和换手率均下行

A股成交额和换手率均下行。住手3月17日,上证A股换手率较上周下行0.25%至0.85%;沪深两市总成交额为8044.87亿元人民币,较上周下行24.31%。

在债券收益率方面,6个月国债到期收益率小幅下行,1年/3年国债到期收益率均上行。截止3月17日,6个月国债到期收益率为1.75%,较上周下行1bps,1年国债到期收益率较上周上行1bps至1.98%,3 年期国债到期收益率较上周上行 8bps 至 2.25%。5年期债券期限利差较上周上行10bps至0.66%,10年期债券刻日利差较上周上行11bps至0.82%。1年AAA债券名誉利差较上周上行7bps至0.71%,10年期AAA级债券名誉利差较上周上行6bps至1.15%。

3、地盘成交溢价率下行,2月商品房发卖面积回落

地盘成交溢价率下行,2月商品房销售面积大幅下行。停止3月15日,100大中都会土地成交溢价率下行至12.49%,较上周下行4.8个百分点。遏制 3月 17 日,2月商品房发卖面积累计值为 8474.95万平方米,同比下行 39.9%。

07

公用古迹

1、 自然气出厂价小幅上行

我国自然气出厂价本周小幅上行,英国自然气期货结算价本周下行。休止3月17日,天然气出厂价报3198元/吨,较上周上涨0.41%;英国天然气期货结算价收于22.36便士/色姆,环比上周下行2.82%。

2、 本周基建审批投资维持高位

2020年3月9日至3月15日,我国基建项目审批投资额为12268.84亿元,较上周环比下降-24.31 %,但仍维持高位。此中电力、热力、燃气及水临盆和供应业基建审批投资额为964.93亿元;交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为4666.27亿元;水利、情形和民众措施经管业基建审批投资额为6637.64亿元。

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