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2020年环保行业秋季投资策略:估值修复趋势不变把握确定性成长

发布时间:2020-09-22

行业二季度业绩提高,公募持仓比例低位,行业估值仍有提升空间基本面上看,板块广泛二季度业绩改善明显,当前环保板块估值为23.21 倍,仍低于历史中位34.69 的估值水平。公募基金持股环保市值2020Q2 报告期末达到117.73 亿元,同比增长49.08%,股权比例为0.27%,环比下滑0.15pct,处在较低水平。政策面上,《固废法》落地、环保大基金及公募 REITs 的发售、十三五收官与十四五展望等有望持续板块景气,我们看好环保行业业绩和景气度构成共振,估值修缮趋势不变。

    水环境治理企业运营属性强化带来业绩提高

    环保“扩内需+补短板”属性下,财政反对力度持续,水污染防治仍是污染防治的重点工作任务之一,政策推升水污染防治景气度,此外项目绩效管控强化,水环境治理的运营属性被逐渐强化,我们看好在运营业务提升过程中水环境企业的利润变薄。

    看好优质运营类资产,执着成长确定性

    1)大固废—垃圾焚烧发电赛道:补短板扩内需背景下,垃圾焚烧产能2020 年、2021 年密集落地,业绩务实快速增长。国补方面,垃圾焚烧处置企业也在大力申报电价补贴,我们认为在这一轮国补申请阶段,较早于布局垃圾焚烧,投运规模较小的处置企业未纳入国补的补贴款占到比较小,影响较小。此外近年是垃圾焚烧的投产大年,随着在建项目的后续投产,行业工程建造收益/运营收益比例不会上升,运营规模或将拉大企业间的盈利差距,优选已投运规模较小、业绩弹性较高的龙头企业;

    2) 大固废—环卫赛道:环卫市场化前进变换新的固废法落地垃圾分类带给的前端收运需求,注目环卫服务快速放量下轻资产环卫服务快速增长带来的投资机会。

    投资建议:评级未来十二个月内,行业评级“增持”

    风险提示

    环保政策前进不及预期的风险;宏观信贷政策变化的风险;行业竞争激化的风险等。

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